주식 시장에서 홀로 계좌를 운영하는 개인 투자자는 늘 고독한 선택의 기로에 선다. 재무제표를 뜯어보며 내린 결정이 매번 실패로 끝난다면 원인은 시장이 아닌 투자자 본인의 내면에 있을 확률이 높다. 인간의 의사결정은 단순히 논리만으로 이루어지지 않으며, 진화 과정에서 새겨진 본능과 인지 왜곡에 깊이 지배당하기 때문이다. 시장을 이기려면 스스로의 통제력을 먼저 확보해야 한다.

투자의 성패를 결정하는 심리의 힘

워런 버핏은 성공적인 투자가 높은 지능지수보다 충동을 억제할 수 있는 자질에 달려 있다고 언급했다. 주식 시장에서 아무리 복잡한 수학 공식을 이해하는 사람이라도 순간적인 공포와 탐욕에 휩싸여 충동적으로 거래하면 자산을 지키지 못한다. 결국 투자의 성패는 지식의 양이 아니라 내면의 충동을 억제하는 심리적 통제 능력에 좌우된다.

인간은 자산을 배분할 때 순수한 경제적 논리로만 움직이지 않는다. 이해득실과 상관없는 개인의 성향, 과거의 기억, 주변 환경 등 다양한 심리적 특성이 판단에 큰 영향을 미친다. 투자 심리학은 이처럼 금융 시장에서 투자자들이 비합리적인 선택을 내리는 심리적 메커니즘을 규명하는 학문이다.

인간을 오작동하게 만드는 생각의 함정

인간의 두뇌가 의사결정 편의를 위해 무의식적으로 선택하는 잘못된 지름길은 자산을 축적하는 올바른 의사결정을 방해한다. 행동경제학에 따르면 인간의 두뇌를 걸려 넘어지게 만드는 인지적 편향은 수백 가지에 이르며, 실제로는 188가지 유형이 존재한다고 알려져 있다.

국가 차원에서도 이러한 인간 인지 한계와 뇌 연구의 가치를 인식하고 예산을 투입해 왔다. 한국 정부는 2018년 '뇌연구 혁신 2030' 계획을 심의·의결하며 2022년까지 5년 동안 뇌과학 기초 분야에 1조 3천억 원 이상을 투자하는 계획을 발표했다. 다만 뇌과학적 관점에서 특정 영역이 투자의사결정에 관여하는 상세 메커니즘은 명확히 규명되지 않았다.

뇌과학과 행동경제학에 따르면 인간의 의사결정을 방해하는 심리적 편향은 수백 가지가 존재한다.

수익보다 아픈 손실에 대한 방어 기제

전망 이론에 따르면 인간은 이익의 기쁨보다 손실의 고통에 훨씬 더 강력하게 반응한다. 실제 한경용어사전에 따르면 같은 금액이라도 손실에 대해 느끼는 주관적 가치의 크기가 이익보다 두 배에 이르는 것으로 나타났다. 또한 또 다른 연구에 의하면 일반적인 사람들은 손실에 대해 이익 대비 평균 2배에서 2.5배가량 민감하게 반응한다는 사실이 확인되었다.

이러한 극단적인 손실 회피 성향은 치명적인 투자 실수로 이어진다. 투자자들은 손실이 난 주식은 매도하여 손실을 확정 짓는 것을 두려워해 과도하게 오래 안고 간다. 반대로 이익이 난 종목은 불안감에 서둘러 파는 실수를 범하며 장기적인 수익 창출 기회를 무너뜨린다.

이득을 얻었을 때보다 손실을 보았을 때의 심리적 충격과 반응이 최대 두 배 이상 강하게 나타난다.

개인 투자자를 무너뜨리는 심리 편향

수익을 가로막는 확증 편향에 빠진 투자자는 오직 자신의 가설을 지지하는 정보만 편식하듯 수용한다. 기업 실적 악화 등의 악재나 경고는 애써 무시하다가 결국 손실이 커진 뒤에야 비로소 뒤늦게 후회하게 된다.

스스로의 능력 및 지식을 맹신하는 자기과신 역시 치명적이다. 시장의 미래를 예측할 수 있다고 착각한 이들은 무리한 베팅을 일삼는다. 여기에 다른 이들이 얻는 수익을 보며 소외되는 불안감인 FOMO와 군중 심리가 결합하면 결국 최고점에서 추격 매수를 하는 우를 범하게 된다.

수익을 가로막는 확증 편향과 자기과신, 군중 심리를 다스리지 못하면 시장에서 고전할 수밖에 없다.

본능을 극복하고 세워야 할 투자 원칙

뇌를 투자가 체질인 상태로 바꾸는 직접적인 과학적 훈련법은 규명되지 않았다. 따라서 인간의 판단력에는 한계가 있음을 인정하고, 명문화된 투자 원칙에 복종하는 자세가 우선되어야 한다.

스스로의 본능적 감정이 매매에 직접 개입하지 않도록 분산 투자, 적립식 장기 투자, 간접 자산 활용 등의 방어벽을 설계해야 한다. 시장 분석에 앞서 자신이 어떤 심리 오류에 특히 취약한지 돌아보고 이를 보완할 원칙을 구축하는 것만이 생존율을 높이는 유일한 길이다.

참고