한국 증시가 기록을 갈아치운 뒤 크게 흔들리고 있다. 글로벌 인공지능 반도체 시장이 커지고 국내 기업 실적이 좋아지면서 코스피는 전례 없는 고점을 찍었지만, 최근 조정과 자금 이탈로 투자자의 고민이 깊어졌다. 변동성이 큰 장일수록 시장의 가치평가 지표를 차분히 확인하고 전략을 세워야 한다.

코스피 사상 최고치 경신과 상승 동력

코스피는 2025년부터 역사적인 상승세를 이어왔다. 2025년 코스피 상승률은 76%로 2000년 이후 가장 높았다. 2026년 1월에는 5,000선을 넘었고, 2026년 5월에는 8,000포인트선까지 돌파하며 정점에 올랐다. 하반기 들어 조정이 시작돼 7월 한 달에만 22.19% 떨어졌지만, 상반기까지의 상승 탄력은 매우 강했다.

상승을 이끈 것은 글로벌 인공지능 반도체의 꾸준한 성장이다. 여기에 국내 대표 기업들의 실적 개선, 정부의 증시 친화 정책, 기업들의 주주환원 확대가 더해져 강세장을 받쳤다.

코스피는 2025년 76% 급상승한 후 2026년 5월 8,000포인트를 돌파하는 기록적인 강세를 기록했다.

반도체 업종이 이끈 코스피 실적 성장

기업 실적도 크게 늘었다. 코스피 상장사의 2025년 순이익 전망치는 2025년 말 330조 원 수준에서 2026년 2월 기준 약 720조 원으로 뛰었다. 글로벌 정보기술 수요가 살아나면서 이익 전망치가 137조 원에서 259조 원으로 늘어난 반도체 업종이 이를 이끌었다.

그 결과 코스피 시가총액에서 반도체가 차지하는 비중은 40%를 넘었고, 전체 이익 전망에서 반도체 비중은 55%에 이르렀다. 한국 증시의 실적 성장을 사실상 반도체 혼자 끌고 가는 모양새다.

코스피 전체 상장사 이익 전망에서 반도체 비중이 55%에 달해 증시 전반을 주도하고 있다.

실적 대비 저평가된 밸류에이션 지표

최근 조정을 거치면서 한국 증시는 가치평가 면에서 훨씬 싸졌다. 2026년 8월 31일 기준 삼성전자와 SK하이닉스의 평균 선행 주가수익비율(PER)은 3.9배에 불과하다. 버는 이익에 비해 주가가 매우 낮다는 뜻이다.

시장 전체로 봐도 밸류에이션은 바닥권이다. 코스피 12개월 선행 PER은 5.63배다. 기업 실적 전망은 탄탄한데 주가가 지나치게 많이 빠져, 역사적으로 매력적인 구간에 들어섰다는 평가가 나온다.

최근 조정세를 거치며 국내 주요 반도체 기업과 코스피의 선행 PER은 역사적 저점 수준이다.

국내 주식에서 예금과 해외로 옮겨간 자금

하지만 조정이 길어지자 개인 자금은 안전자산이나 해외 시장으로 빠져나가고 있다. 투자자 예탁금은 2026년 6월 초 139조 원에서 계속 줄어 2026년 8월 말 98조 원대로 내려앉으며 100조 원 선이 깨졌다. 지수가 제자리걸음을 하자 지친 투자자들이 매수를 멈춘 결과다.

반면 5대 시중은행 정기예금 잔액은 사상 처음 1,000조 원을 넘어 안전자산 쏠림이 심해졌다. 서학개미의 7~8월 미국 주식 순매수도 약 66억 달러에 이르는 등 해외로 나가는 돈도 많다.

하반기 코스피가 조정을 받자 투자 예탁금은 100조 원 아래로 줄고 시중 예금 잔액은 사상 최대를 기록했다.

변동성 장세 속 개인 투자자의 대응 방향

개인 자금이 빠져나가고 있지만, 개인 투자자는 단기 변동성보다 기초체력을 봐야 한다. 반도체를 중심으로 한 실적 성장은 여전히 유효하고, 밸류에이션도 지나치게 낮은 구간에 들어와 있다.

그래서 기업가치에 비해 싸진 대형 우량주는 장기적으로 안정적인 대안이 될 수 있다. 삼성전자가 잉여현금흐름의 50%를 주주환원에 쓰겠다고 밝힌 것처럼 주요 기업들이 주주환원을 늘리고 있는 점도 주가 하단을 받쳐 줄 것이다.

참고